Estudos de Sociologia, Araraquara, v. 28, n. esp. 2, e023018, 2023. e-ISSN: 1982-4718

DOI: https://doi.org/10.52780/res.v28iesp.2.18156 1

FINANCEIRIZAÇÃO, MEIO AMBIENTE E VALORES

FINANCIALIZACIÓN, MEDIO AMBIENTE Y VALORES

FINANCIALIZATION, ENVIRONMENT AND VALUES

Ismail ERTÜRK1

e-mail: ismail.erturk@manchester.ac.uk

Como referenciar este artigo:

ERTÜK, I. Financeirização, meio ambiente e valores. Estudos de

Sociologia, Araraquara, v. 28, n. esp. 2, e023018, 2023. e-ISSN:

1982-4718. DOI: https://doi.org/10.52780/res.v28iesp.2.18156

| Submetido em: 15/08/2023

| Revisões requeridas em: 19/10/2023

| Aprovado em: 05/11/2023

| Publicado em: 29/12/2023

Editor:

Profa. Dra. Maria Chaves Jardim

Editor Adjunto Executivo:

Prof. Dr. José Anderson Santos Cruz

Universidade de Manchester, Manchester – Reino Unido. Professor Sênior em Bancos e Diretor de Programas

Bancários.

Financeirização, meio ambiente e valores

Estudos de Sociologia, Araraquara, v. 28, n. esp. 2, e023018, 2023. e-ISSN: 1982-4718

DOI: https://doi.org/10.52780/res.v28iesp.2.18156 2

RESUMO: A mobilização de recursos financeiros para contribuir com os programas de

combate a emergências ambientais é caracterizada por iniciativas voluntárias e gerenciamento

de riscos regulatórios. As iniciativas voluntárias tendem a ser orientadas pelo mercado e

lideradas pelas Nações Unidas e estão cada vez mais organizadas sob a estrutura Ambiental,

Societal e de Governança (ESG – Sigla em inglês). Os bancos centrais, por outro lado,

impulsionam uma pressão regulatória para tornar o sistema financeiro estável na transição para

uma economia de baixo carbono. Ambas as tendências representam uma abordagem

financeirizada dos riscos climáticos e ambientais. Este artigo apresentará uma perspectiva

alternativa sobre a financeirização da natureza, repensando criticamente a agenda de riscos

climáticos dos bancos centrais e as tecnologias ambientais, sociais e de governança (ESG)

aprovadas pelas Nações Unidas que criam um simulacro ambiental nos mercados de capitais.

Este documento propõe uma agenda de pesquisa ativista inspirada no trabalho do filósofo Serres

sobre a natureza e nas reflexões artísticas sobre o meio ambiente.

PALAVRAS-CHAVE: Financeirização. Finanças verdes. ESG. Ativismo ambiental.

RESUMEN: La movilización de financiación para contribuir a los programas que abordan

las emergencias medioambientales se caracteriza por las iniciativas voluntarias y la gestión

reglamentaria del riesgo. Las iniciativas voluntarias tienden a estar impulsadas por el mercado

y dirigidas por las Naciones Unidas, y se organizan cada vez más en el marco de los principios

medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Los bancos centrales, por su parte,

impulsan una regulación para que el sistema financiero sea estable en la transición hacia una

economía baja en carbono. Ambas tendencias representan un enfoque financiarizado de los

riesgos climáticos y medioambientales. Este documento presentará una perspectiva alternativa

sobre la financiarización de la naturaleza, replanteando críticamente la agenda de riesgos

climáticos de los bancos centrales y las tecnologías medioambientales, sociales y de

gobernanza (ESG) respaldadas por las Naciones Unidas, que crean un simulacro

medioambiental en los mercados de capitales. Este documento propone una agenda de

investigación activista inspirada en la obra del filósofo Serres sobre la naturaleza y en las

reflexiones artísticas sobre el medio ambiente.

PALABRAS CLAVE: Financiación. Finanzas verdes. ESG. Activismo medioambiental.

ABSTRACT: The mobilization of finance to contribute to the programmes addressing

environmental emergencies is characterized by voluntary initiatives and regulatory risk

management. The voluntary initiatives tend to be market-driven and led by the United Nation

and are increasingly organized under the Environmental, Societal and Governance (ESG)

framework. Central banks, on the other hand, drive a regulatory push to make the financial

system stable in transitioning to a low carbon economy. Both trends represent a financialized

approach to the climate and environmental risks. This paper will introduce an alternative

perspective on financialization of nature by critically rethinking central banks’ climate risk

agenda and the United Nations endorsed Environmental, Social and Governance (ESG)

technologies that create an environmental simulacrum in capital markets. This paper proposes

an activist research agenda inspired by the philosopher Serres’s work on nature and artistic

reflections on environment.

KEYWORDS: Financialization. Green finance. ESG. Environmental activism.

Ismail ERTÜRK

Estudos de Sociologia, Araraquara, v. 28, n. esp. 2, e023018, 2023. e-ISSN: 1982-4718

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Introdução

Tanto a literatura convencional quanto a crítica sobre finanças e meio ambiente têm, até

o momento, problematizado principalmente a organização das finanças nos mercados de

capitais - suas iniciativas, motivos, instrumentos e lógicas de cálculo em relação aos

investimentos para melhorar e até mesmo transformar as condições ambientais globalmente

(CALVELLO, 2009; REVELLI; VIVIANI, 2015; OUMA et al., 2018; BRACKING, 2019).

Recentemente, a organização do financiamento para questões ambientais se expandiu para

incluir o setor bancário com a formação da Rede para Ecologização do Sistema Financeiro

(NGFS - Sigla em inglês) em 2017 por alguns dos principais bancos centrais que veem o

provável impacto desestabilizador do risco climático nos mercados financeiros como uma

ameaça à estabilidade financeira (CARNEY et al., 2019; NFGS, 2019). A Iniciativa Financeira

do Programa das Nações Unidas para o Meio Ambiente (UNEP FI - Sigla em inglês) expandiu

as iniciativas anteriores da ONU de Princípios para o Investimento Responsável (PRI - Sigla

em inglês), lançados em 2006, e os Princípios para Seguros Sustentáveis (PSI - Sigla em inglês),

lançados em 2012, para incluir o setor bancário. E, em 2019, lançaram a iniciativa Princípios

para o Banco Responsável (PRB - Sigla em inglês) com 130 bancos que, coletivamente,

representam um terço de todos os ativos bancários do mundo. Essas duas iniciativas distintas,

o NGFS e o PRB, são legitimadas social e empresarialmente pelos acordos supranacionais em

nível da ONU para lidar com os problemas sociais e ambientais enfrentados pela humanidade.

Entretanto, elas pertencem a duas histórias institucionais diferentes. O PRB forma uma estrutura

para que o setor bancário alinhe os objetivos de negócios com os Objetivos de Desenvolvimento

Sustentável (SDGs - Sigla em inglês) da ONU e o Acordo de Paris sobre mudanças climáticas

(UNEP FI, 2019). O NGFS visa desenvolver capacidades globais de supervisão e

regulamentação para evitar prováveis riscos financeiros sistêmicos que possam surgir da

transição para uma economia neutra em carbono após o Acordo de Paris de 2015.

Tanto o NGFS quanto o PRB convidam a revisitar a problematização das finanças

ambientais na literatura crítica existente. Especialmente o surgimento da lógica financeira como

estrutura regulatória do banco central para intervir nas consequências econômicas do risco

climático sob a iniciativa NGFS exige uma investigação analítica mais ampla do que a literatura

anterior focada no mercado (PRYKE, 2007; MACKENZIE, 2009; TRIPATHY, 2017). Um

mandato tecnocrático para a estabilidade financeira relacionada ao risco climático exige uma

investigação crítica que precisa problematizar as finanças e a financeirização para a dinâmica

socioeconômica que vai além da concepção social dos mercados.

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A organização de finanças responsáveis nos mercados de capitais para contribuir com

as causas ambientais e sociais tem um conjunto de métricas não padronizadas que são

conhecidas sob o acrônimo ESG - Environmental, Social and Governance (Ambiental, Social

e Governança) (OECD, 2017). Os gestores de ativos e os investidores aderem aos princípios de

ESG para causar impacto nas questões ambientais e sociais da economia. As empresas são

classificadas de acordo com vários critérios de ESG que influenciam seu financiamento no

mercado de capitais. E, recentemente, a mídia financeira e o setor relatam regularmente o

desempenho financeiro superior de fundos que investem em empresas com altas classificações

de ESG (JOLLY, 2020; TETT, 2020). A lógica calculadora de ESG e seu paradigma de

pesquisa correlata no meio acadêmico e no setor deram origem, coletivamente, a um regime de

verdade estável, mas contestável, no sentido foucaultiano, com protocolos de validação

relativos a finanças e meio ambiente. Tanto na pesquisa acadêmica convencional quanto no

setor, o ESG é confirmado como verdade sobre a mensuração, o julgamento e a avaliação da

contribuição das empresas para as metas sociais relativas ao meio ambiente e a todas as partes

interessadas. Essa confirmação é expressa em consequências financeiras que se acredita estarem

causalmente relacionadas às classificações de ESG. Ao mesmo tempo, tanto no meio acadêmico

quanto no setor, há evidências igualmente fortes de que as classificações de ESG não são

padronizadas e o universo de cálculo de ESG é bastante caótico e há inconsistências

significativas nas classificações produzidas pelas agências de classificação de ESG

(CHRISTOPHERS, 2019; BERG et al., 2019). Na Seção 1 abaixo, discutirei o novo mandato

climático dos bancos centrais como uma intervenção financeirizada que prioriza a estabilidade

financeira e não as responsabilidades sociais das finanças. Em seguida, na Seção 2,

argumentarei que a iniciativa ESG privada endossada pela ONU é uma tecnologia financeira

autorreferencial, uma característica da financeirização que é cada vez mais questionada até

mesmo pelos especialistas em finanças. Na seção de conclusão, proponho uma abordagem de

pesquisa acadêmica ativista que visa ao impacto no novo contexto das universidades com metas

de responsabilidade social.

Ismail ERTÜRK

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Estabilidade financeira verde: bancos centrais como novos atores da financeirização na

agenda ambiental

No mundo pós-Covid, a tecnocracia do banco central expandiu ainda mais suas

ambições em relação às questões ambientais ao anunciar a urgência de financiar uma

recuperação econômica verde por meio da flexibilização quantitativa (KHALAF; ARNOLD

2020). O envolvimento dos bancos centrais em questões ambientais tomou outra dimensão

quando um dos governadores de banco central mais influentes da história recente, Mark Carney,

ex-governador do Banco da Inglaterra, aumentou seu status de celebridade tecnocrática em

finanças verdes e risco climático depois de se tornar o enviado especial da ONU para clima e

finanças em 2020 e liderar, como copresidente, a Glasgow Financial Alliance for Net Zero na

COP26. Essa mudança incomum na carreira de um proeminente banqueiro central representa

uma anomalia para nossa compreensão weberiana e bourdieusiana existente das carreiras dos

tecnocratas do banco central (ABOLAFIA, 2012; ADOLPH, 2013; LEBARON, 2008). A porta

giratória que faz os tecnocratas circularem das autoridades monetárias e fiscais para os mundos

fictícios de Wall Street e do City, desta vez, tem uma saída para uma posição que está

firmemente inserida em questões terrenas: a mudança climática e o futuro do planeta.

Mark Carney fez um discurso no Lloyd's of London, em Londres, em 29 de setembro de

2015, em um dos magníficos altares das finanças mundiais, no primeiro City Dinner em seu

"magnífico e homônimo 'Room'" (CARNEY, 2015). Em seu discurso, Carney argumentou

solenemente para transmitir as consequências econômicas da mudança climática para o setor

de seguros e para o setor financeiro em geral e alertou o setor de que medidas regulatórias

precisam ser tomadas para fins de estabilidade financeira, um mandato que os bancos centrais

têm por autoridade política. Ele instou o setor financeiro a calcular além de seus horizontes de

curto prazo de maximização de lucros. Daí o título de seu discurso "The tragedy of horizon" (A

tragédia do horizonte).

A mudança climática é a Tragédia do Horizonte. Não precisamos de um

exército de atuários para nos dizer que os impactos catastróficos das mudanças

climáticas serão sentidos além dos horizontes tradicionais da maioria dos

atores - impondo um custo às gerações futuras que a geração atual não tem

incentivo direto para corrigir (CARNEY, 2015, p. 4, tradução nossa).

Desde que deixou o Banco da Inglaterra, o status de celebridade tecnocrática de Carney

nas finanças verdes ganhou novos patamares quando ele se tornou Enviado Especial da ONU

para Ação Climática e Finanças em 2020 e, em seguida, liderou a fundação da Aliança

Financeira de Glasgow para o Zero Emissões (GFANZ – sigla em inglês). Desde o histórico

Financeirização, meio ambiente e valores

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discurso de Carney sobre a "Tragédia do Horizonte", o banco central expandiu globalmente seu

mandato de estabilidade financeira para abranger uma transição ordenada dos mercados

financeiros para a economia zero emissão e formou uma iniciativa voluntária de banco central

chamada "Rede para tornar o sistema financeiro mais verde (NGFS)" em 2017. A organização

global dos bancos centrais, o Banco de Compensações Internacionais, que coordena as

iniciativas regulatórias dos bancos centrais em todo o mundo desde a década de 1980 e criou o

(in)famoso algoritmo de risco das regras de Adequação de Capital da Basileia para o setor

bancário, assumiu a liderança de pensamento na regulamentação verde do setor bancário ao

publicar o livro "Cisne Verde" em 2020, que fez referência ao famoso discurso de Carney sobre

a "tragédia do horizonte".

A premissa da intervenção do banco central na avaliação do risco climático no setor

bancário é que o cumprimento das metas do Acordo de Paris e do Pacto de Glasgow para reduzir

o aquecimento global muito provavelmente destruirá financeiramente as empresas de

combustíveis fósseis e, consequentemente, seus credores. A racionalidade de risco em ação nos

órgãos reguladores financeiros atuais prevê sérias falências bancárias e o colapso dos preços

das ações nos mercados de ações que, juntos, têm grande probabilidade de criar uma tempestade

perfeita de crise financeira catastrófica global. Nos últimos anos, Mark Carney, em sua

capacidade tecnocrática de elite como supervisor da estabilidade financeira global no Conselho

de Estabilidade Financeira, já liderou intelectualmente uma rede internacional de reguladores

financeiros que visa formalizar uma estrutura de modelagem de riscos climáticos para o setor

bancário. A nova função de Carney na ONU, de certa forma, reforça o poder da lógica

financeirizada como solução para os problemas sociais contemporâneos. A ONU já formou

uma forte rede com as elites empresariais e financeiras por meio de seus outros programas sobre

sustentabilidade e meio ambiente, como o Pacto Global da ONU e o Programa Ambiental da

ONU. Agora, um banqueiro central muito proeminente, que tem a reputação de "salvar" o

capitalismo atual de um colapso histórico por meio de uma política monetária não convencional

e regulamentação macroprudencial, junta-se a esse grupo de elites empresariais e financeiras

que trabalham com a ONU em questões ambientais e sociais, substituindo Michael Bloomberg,

que havia deixado o cargo para entrar na corrida de 2020 para a presidência dos EUA.

A nova função de Carney na ONU e seu papel de liderança na formação da Aliança

Financeira de Glasgow para Emissão Zero fortalecem ainda mais o envolvimento das finanças

em nível supranacional na busca de soluções para os problemas ambientais, introduzindo uma

nova lógica financeira sobre a instabilidade financeira relacionada ao clima. A humanidade não

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parece ser capaz de falar de forma significativa sobre o risco ambiental em nível da ONU sem

introduzir uma linguagem especializada sobre finanças e meio ambiente, sem solicitar os

serviços da financeirização. Por meio desse poder de significação em evolução e das

consequentes práticas regulatórias e de mercado, o dinheiro se torna um mecanismo de

governança para influenciar drasticamente o futuro do planeta. Por meio de suas práticas de

empréstimo, espera-se que os bancos direcionem o capital para atividades econômicas neutras

em termos de carbono, promovendo assim uma solução de mercado liderada por

regulamentações para o maior problema existencial da humanidade atualmente. A nova

presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, ex-chefe do Fundo Monetário

Internacional (FMI), começou seu trabalho sendo explicitamente associada a um novo mandato

para os bancos centrais: usar a política monetária para uma economia verde. Sua sucessora no

FMI, Kristalina Georgieva, endossou a responsabilidade regulatória dos bancos centrais pelas

finanças verdes na primeira reunião de alto nível do FMI que presidiu em outubro de 2019

(GEORGIEVA, 2019). O Banco da Inglaterra tornou-se o primeiro banco central a anunciar

que realizará um teste de estresse para risco ambiental nos bancos do Reino Unido (BANK OF

ENGLAND, 2019). Paralelamente e também independentemente das tecnologias regulatórias

relativas ao risco climático, os bancos individuais vêm desenvolvendo práticas de cálculo que

remodelariam seus balanços patrimoniais em resposta ao ruído branco da sustentabilidade,

responsabilidade social corporativa, padrões ambientais introduzidos/anunciados por governos

centrais e locais e pressão de alguns acionistas institucionais. Por exemplo, muitos bancos

europeus, como o Crédit Agricole SA, o BNP Paribas SA, o ING Groep NV e o Banco Bilbao

Vizcaya Argentaria SA, publicaram planos e prazos claros para a eliminação gradual dos

empréstimos a empresas de combustíveis fósseis. E, recentemente, alguns investidores

institucionais que administram um total de £ 130 bilhões em ativos pediram ao banco britânico

Barclays que eliminasse gradualmente seu financiamento a empresas de combustíveis fósseis

que não estão alinhadas com o Acordo de Paris sobre mudanças climáticas (LAIDLAW, 2020).

No entanto, pesquisas investigativas realizadas por ONGs como a Rainforest Action Network

(Rede de Ação para as Florestas Tropicais) (2020) e o Instituto de Recursos Mundiais (2019)

comprovam que existem lacunas significativas entre o que alguns bancos informam como

compromisso e metas e o que eles realmente fazem ao emprestar para empresas de combustíveis

fósseis.

A adequação e a eficácia do conhecimento do banco central sobre o gerenciamento de

riscos no setor bancário também são questionáveis. As intenções regulatórias dos bancos

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centrais sobre o risco climático são traduzidas em um algoritmo operacional para o

gerenciamento de riscos, derivado principalmente da teoria financeira moderna que não

conseguiu prever as perdas sofridas em colapsos repentinos anteriores dos preços dos ativos.

Os recursos epistêmicos dos próprios bancos centrais não são testados quanto ao estresse, mas

os bancos centrais lançam heroicamente a modelagem de risco com base em seus questionáveis

recursos epistêmicos, teóricos e empíricos, para testar a exposição dos bancos ao risco

climático. Como descobrimos após a Grande Crise Financeira de 2007, os bancos centrais não

conseguiam enxergar uma vasta seção do sistema financeiro que eles chamaram de "shadow

banking" e responsabilizaram pela crise do crédito imobiliário de alto risco (ERTÜRK, 2017).

Da mesma forma, a tecnologia de gerenciamento de risco da Basileia, que os bancos centrais

introduziram no setor bancário, deveria capitalizar adequadamente os bancos contra todas as

possíveis perdas em seus balanços patrimoniais e extrapatrimoniais. A manipulação da Basileia

pelos bancos significava que os bancos pareciam adequadamente capitalizados contra todos os

riscos, exceto o tipo de risco ao qual os instrumentos de securitização subprime os haviam

exposto. Consequentemente, os bancos centrais atualizaram o Basileia II com o algoritmo do

Basileia III. Os bancos centrais não reconhecem os limites de seus recursos epistemológicos, o

que pode causar falhas na criação de uma modelagem de risco bem-sucedida para lidar com os

riscos relacionados ao clima no setor bancário. E, no contexto da avaliação de intangíveis

ambientais, Fourcade (2011) argumenta como três grandes derramamentos marítimos de

petróleo nos EUA e na França revelaram as complexidades sociais e culturais no cálculo do

valor dos danos à natureza em dois ambientes socioculturais diferentes. Portanto, tanto o déficit

de conhecimento na modelagem de risco do banco central quanto a ausência da problematização

das dimensões socioculturais nas avaliações da natureza na economia do banco central são

sérios pontos fracos das respostas regulatórias do banco central ao risco climático em particular

e aos riscos ecológicos em geral.

Investimentos ESG e simulacro financeirizado da economia verde

O contexto institucional global do investimento em ESG são os Princípios para o

Investimento Responsável (PRI), iniciados pela ONU, que foram lançados em 2006 como uma

parceria entre o Pacto Global da ONU e a Iniciativa Financeira do Programa das Nações Unidas

para o Meio Ambiente (UNEP FI). O número de signatários dos Princípios aumentou de 63 em

2006 para mais de 5.020 em 2022. Além disso, o total de ativos sob gestão dos signatários

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aumentou de US$ 6,5 trilhões em 2019 para US$ 121 trilhões em 2022 (PRI, 2019; 2022). Outra

medida de investimento responsável da Aliança Global de Investimento Sustentável mostra que

o tamanho de todos os tipos de investimento responsável gerenciado profissionalmente atingiu

US$ 35,3 trilhões em 2020, representando 35,9% de todos os ativos gerenciados globalmente,

aumentando de 27,9% em 2016 (GLOBAL SUSTAINABLE INVESTMENT ALLIANCE,

2020).

Entretanto, todo esse aumento exponencial no número de membros desse grupo

demonstra apenas a adesão às suas aspirações. Não se sabe quais mudanças de fato ocorreram

no comportamento das empresas nas quais esses gestores de ativos investem. Até mesmo o

próprio PRI reconhece essa lacuna em sua análise independente dos primeiros dez anos de

atividades do PRI e conclui nesse relatório que é preciso haver uma mudança no propósito dos

signatários dos Princípios, deixando de ser inspiracionais e passando a praticar suas aspirações

porque essa é a coisa racional a fazer (PRI, 2016, p. 4). O PRI lista três fatores materiais para

justificar sua caracterização do investimento responsável como uma escolha racional: demanda

do cliente, materialidade e regulamentação. O PRI argumenta que os clientes dos gestores de

fundos exigem transparência e ativismo nas escolhas ambientais, sociais e de governança

(FINK, 2018).

Até o momento, entre os três fatores que o PRI propõe como evidência para a escolha

racional, a materialidade recebe maior interesse acadêmico e do setor. Há uma unanimidade

quase universal, tanto no meio acadêmico quanto entre os profissionais de investimento, de que

investir em empresas com bom desempenho em ESG gera um desempenho financeiro superior

(FRIEDE et al., 2015; HALL, 2018; CREDIT SUISSE, 2015). Como o PRI se expandiu de

investidores em ações para investidores em renda fixa, a justificativa para a adesão ao PRI fez

referência explícita à compatibilidade da busca de retornos financeiros com os objetivos

ambientais e sociais (PRI, 2018). Embora Friede et al. (2015) tenham constatado que, por meio

de métodos de contagem de votos e meta-análise em 2.200 estudos desde 1970, os estudos

empíricos que examinam a relação entre o investimento em ESG e o desempenho financeiro

corporativo apoiam uma relação positiva, eles também observaram que “Mais da metade dos

ativos gerenciados globalmente são gerenciados por signatários do PRI. Mas um quarto dos

investidores considera fatores não financeiros em sua análise de investimentos e cerca de 10%

do setor de investimentos são treinados em investimentos ESG” (FRIEDE et al., 2015, p. 211).

Há também a preocupação de que a correlação observada entre as características ESG

elevadas e o desempenho financeiro superior seja um fenômeno de autorreforço, pois à medida

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que o consenso sobre essa relação positiva nas estratégias de investimento se torna amplamente

aceito na comunidade de investimentos, os fundos fluem para as ações das empresas com alta

classificação ESG, o que aumenta ainda mais as avaliações dessas empresas, o que é conhecido

como "investimento momentâneo". Portanto, os retornos financeiros parecem ser explicados

pela dinâmica autorreferencial do mercado de capitais, e não pelo verdadeiro perfil de ESG das

empresas no mercado de ações. Por exemplo, as empresas de tecnologia atraem investimentos

em ESG não porque contribuam para o bem-estar ambiental e social, mas porque não causam

diretamente danos ambientais. Esses investimentos em grandes empresas de tecnologia, como

Microsoft, Google, Facebook etc., podem causar uma bolha desestabilizadora nos mercados de

ações. Além disso, empresas como a Amazon podem não ter uma grande pegada de carbono e,

portanto, são aparentemente boas no "E" do ESG, mas, dadas as condições de trabalho e os

níveis de remuneração em seus depósitos, causam danos prejudiciais em termos sociais

(POWELL, 2020).

Portanto, o domínio representativo do comportamento financeiro ambiental e social

orientado por ESG provavelmente criará um resultado que desconectará os mercados de capitais

da economia real na transição para uma economia neutra em carbono e socialmente mais coesa.

A realidade dos mercados de capitais não reflete a realidade do planeta. Os mercados de capitais

se tornam um simulacro em vez de um verdadeiro árbitro das escolhas de investidores

individuais e instituições supranacionais como o PNUMA. Por exemplo, a Unilever, uma

empresa usada como estudo de caso para sua estratégia ambiental, foi atacada no mercado de

ações por gerentes de fundos de cobertura ativistas por não gerar valor para os acionistas. A

Unilever teve de usar seus recursos financeiros para lutar contra esse ataque especulativo em

vez de usá-los para pesquisa e desenvolvimento de produtos mais ecológicos (EDGECLIFFE-

JOHNSON, 2018). O movimento PRI não teve voz nem impacto sobre esse ataque altamente

visível do mercado de ações à líder do mundo corporativo em estratégia corporativa ambiental

e sustentável. Outro caso corporativo altamente visível envolveu a Thames Water, uma

concessionária de água privatizada no Reino Unido que foi multada por poluição de rios em

2017. A Thames Water tinha uma estrutura de propriedade complexa, mas a empresa de gestão

de ativos responsável por administrar os fundos dos proprietários era a Macquarie Capital

Funds, parte da instituição financeira australiana Macquarie Group. O Macquarie Group é

signatário do PRI desde 2015 por meio da Macquarie Asset Management. Novamente, não

houve custo para o Macquarie Group como signatário do PRI por estar envolvido em um grande

dano ambiental intencionalmente com o objetivo de obter altos retornos financeiros (ALLEN;

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PRYKE, 2013; PLIMMER; ESPINOZA, 2017). Como esses dois casos corporativos de grande

visibilidade demonstram, há uma lacuna entre a realidade ESG e o desempenho ambiental do

mundo corporativo. O simulacro de tecnologias de ESG financeirizadas, entretanto, promove

uma estratégia de investimento baseada na narrativa de que os investidores em empresas com

altas classificações de ESG superam o desempenho do mercado. A lavagem verde pode assumir

a forma de um simulacro do mercado de capitais. Também no setor bancário, o fato de ser

signatário dos Princípios para Bancos Responsáveis da UNEP FI não equivale a financiamento

bancário para a melhoria do meio ambiente. Por exemplo, o JPMorgan Chase & Co está na lista

do World Resources Institute de bancos que têm compromisso sustentável, mas o mesmo banco

lidera a tabela de bancos que financiam a produção de carbono (PINCHOT; CHRISTIANSON,

2019; RAINFOREST ACTION NETWORK, 2020).

Esse não é um fenômeno novo no capitalismo financeirizado. O capitalismo

financeirizado traz à existência cálculos de retorno financeiro nos mercados de ações como

regime verdadeiro de valor econômico e social. Os defensores do princípio da maximização do

valor para o acionista promoveram essa ideologia como o verdadeiro mecanismo de empresas

inovadoras e investimentos que produziriam benefícios de bem-estar para a sociedade

(FLIGSTEIN; SHING, 2007; LAZONIC, 2010; ERTÜRK, 2020). As tecnologias de ESG por

meio de métricas, índices, padrões contábeis etc. produzem coletivamente um efeito de

inovação financeira que pode alocar capital de forma eficiente para a melhoria ambiental e

social. Dessa forma, o ESG, como uma inovação financeira que produz benefícios sociais, é

mais uma história na literatura de inovação financeira convencional que sempre propõe

soluções financeirizadas para os problemas socioeconômicos atuais (ENGELEN et al., 2010).

E, recentemente, tem havido um ceticismo crescente no mundo empresarial e financeiro

sobre seu próprio compromisso com o movimento ESG. A gestora de ativos alemã DWS, de

propriedade majoritária do Deutsche Bank, está sendo investigada por enganar investidores

sobre as credenciais ESG de alguns dos fundos que vendeu. A Comissão de Valores Mobiliários

dos EUA multou o BNY Mellon por enganar os investidores em relação aos fundos ESG. O

diretor de gestão de ativos do HSBC teve de renunciar após questionar os objetivos do

investimento em ESG que ele deveria promover (WALKER, 2022; AGNEW et al., 2022). A

literatura crítica sobre inovação financeira e financeirização, no entanto, tende a apresentar os

bancos centrais e as iniciativas de ESG como trajetórias inevitáveis de financeirização, em que

uma lógica homogênea de finanças pode ser vista se expandindo com sucesso para os cantos

remotos da vida socioeconômica (BRACKING, 2020; LANGLEY, 2020). Como não existe

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uma teoria paradigmática da financeirização apoiada por textos e autores canônicos

(CHRISTOPHERS, 2015; MADER et al., 2020), essa visão teleológica da financeirização tem

uma resistência teórica fraca a ser superada e pode ser convenientemente aplicada aos casos em

que as finanças estão presentes. Entretanto, a presença da financeirização na vida social pode

apresentar inconsistências, irregularidades e até mesmo contradições. Sua presença nem sempre

significa uma eficiência mecânica.

Conclusão: o chamado para uma pesquisa acadêmica ativista sobre dinheiro e meio

ambiente

O sindicato dos acadêmicos britânicos, UCU, promove oficialmente medidas

ambientalmente corretas e o fundo de pensão dos acadêmicos, USS, anunciou medidas para se

desfazer dos combustíveis fósseis (UNIVERSITY AND COLLEGE UNION, 2020;

UNIVERSITIES SUPERANNUATION SCHEME, 2022). Universidades individuais devem se

comprometer com investimentos livres de carbono. Minha universidade, a Universidade de

Manchester, organizou seus centros de pesquisa em torno de temas relacionados a problemas

ambientais e sociais, incluindo sustentabilidade e mudanças climáticas. Além disso, a pesquisa

com impacto social e ambiental é explicitamente apoiada (THE UNIVERSITY OF

MANCHESTER, 2017). Obviamente, as métricas desse impacto não são universalmente

aceitas e a instrumentalização do envolvimento com públicos não acadêmicos para fins

ambientais e sociais é um tópico contestado. No entanto, esse contexto de produção de

conhecimento sobre emergências climáticas e ambientais no meio acadêmico convida à

autorreflexão os acadêmicos que pesquisam sobre a financeirização do meio ambiente. Bennett

(1992) argumentou um ativismo semelhante na elaboração de políticas em relação às indústrias

culturais quando os países de alta renda, especialmente a Austrália e o Reino Unido, estavam

desenvolvendo e implementando políticas econômicas para o crescimento urbano pós-industrial

por meio da instrumentalização econômica da cultura. Nesse contexto atual de instituições

acadêmicas que promovem estratégias de ensino e pesquisa sobre o meio ambiente, refletirei

sobre as dimensões éticas do trabalho acadêmico sobre a financeirização do meio ambiente.

Para isso, tomarei emprestado o trabalho do filósofo francês Michel Serres sobre a

filosofia e a ética do meio ambiente. A agenda ambiental, se concordarmos com a ciência que

prevê riscos fatais para a vida na Terra, convida a novas formas radicais de pensar e usar a

linguagem sobre dinheiro e meio ambiente. Por exemplo, Serres propõe que devemos "...

esquecer a palavra meio ambiente...". Porque essa escolha de palavra em nossas discussões

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[...] pressupõe que nós, humanos, estamos no centro de um sistema da natureza

[...] A Terra existiu sem nossos inimagináveis ancestrais, poderia muito bem

existir hoje sem nós, existirá amanhã ou mais tarde ainda, sem nenhum de

nossos possíveis descendentes, enquanto nós não podemos existir sem ela.

Portanto, devemos de fato colocar as coisas no centro e nós na periferia […]

(SERRES, 1995, p. 33, tradução nossa).

O cientista James Lovelock, cujo livro Gaia, publicado pela primeira vez em 1979, teve

um grande impacto na conscientização ambiental, também chama a atenção para a importância

do enquadramento conceitual das relações de poder entre a Terra, como um sistema vivo

complexo, e os seres humanos como uma espécie animal dominante. "Se Gaia existe, a relação

entre ela e o homem, uma espécie animal dominante no sistema vivo complexo, e o equilíbrio

de poder possivelmente mutável entre eles, são questões de importância óbvia" (LOVELOCK,

2016, p. 11).

Alguns acadêmicos da área financeira com perspectivas críticas sobre suas disciplinas

não estão muito distantes dos filósofos e cientistas ao proporem uma reconsideração radical do

papel da teoria e da prática financeira no tratamento das questões ambientais. "Em sua forma

atual, as finanças acadêmicas impedem o surgimento de práticas sustentáveis ao legitimar as

decisões egoístas dos gerentes corporativos, desacreditar representações alternativas da

organização e alinhar as decisões políticas aos interesses e representações do mercado

financeiro" (LAGOARDE-SEGOT; PARANQUE, 2017, p. 657, tradução nossa). Um possível

caminho a seguir pode ser discutir as implicações da seguinte proposição para a pesquisa sobre

dinheiro e meio ambiente:

Por meio de contratos exclusivamente sociais, abandonamos o vínculo que

nos conecta ao mundo, aquele que liga o tempo que passa e flui ao clima lá

fora, o vínculo que relaciona as ciências sociais às ciências do universo, a

história à geografia, o direito à natureza, a política à física, o vínculo que

permite que nossa linguagem se comunique com coisas mudas, passivas,

obscuras - coisas que, por causa de nossos excessos, estão recuperando voz,

presença, atividade, luz. Não podemos mais negligenciar esse vínculo

(SERRES, 1995, p. 48, tradução nossa).

A maior parte da literatura crítica sobre a financeirização do meio ambiente está

preocupada com o equilíbrio de poder entre os mercados e a sociedade por meio das lentes

adotadas do trabalho de Polanyi (POLANYI, 2002). A crise ambiental ameaça tanto os

mercados quanto a sociedade. A intrusão dos bancos centrais na agenda ambiental é uma

manifestação dessa consciência em uma linguagem com a qual eles se sentem confortáveis - o

risco sistêmico. O simulacro de ESG, por outro lado, tem o potencial de inclinar ainda mais o

equilíbrio de poder entre os mercados e a sociedade em favor dos mercados, com consequências

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alocativas e distributivas que são social e ambientalmente prejudiciais. A pesquisa acadêmica

ativista pode ter como objetivo desenvolver uma estrutura conceitual para uma governança do

dinheiro que introduza medidas físicas de desempenho para substituir as medidas financeiras

que a financeirização tende a naturalizar. Essa governança do dinheiro precisa ter como objetivo

o mercado macro e as estruturas institucionais que são orientadas por valores socioeconômicos

de baixo para cima dos investidores e poupadores domésticos finais. Desde a crise financeira

de 2007, a disfuncionalidade do sistema financeiro é amplamente reconhecida, mas não foi

remediada. A crise ambiental convida a uma reflexão radical e à reformulação da relação entre

dinheiro e meio ambiente.

Essa pesquisa ativista deve ser baseada em um diálogo entre o mundo da arte,

acadêmicos, ONGs, ativistas e o mundo financeiro e empresarial. Uma nova linguagem e uma

lógica diferente sobre valores e conhecimento precisam ser imaginadas coletivamente pelas

comunidades culturais, sociais, econômicas e científicas. Michel Serres articulou bem o aspecto

coletivo dos riscos climáticos e ambientais. Ele usou a arte, a pintura de Goya chamada Fight

with Cudgels (Luta com cassetetes), para salientar que não há vencedor em uma luta em que os

adversários lutam em uma areia movediça - a areia movediça devorará tanto o vencedor quanto

o perdedor antes que a luta termine. Daí a urgência de lutar coletivamente contra a areia

movediça, a emergência climática, a deterioração ambiental e repensar nossas prioridades,

valores e conhecimentos locais para o bem comum global. O cineasta alemão Wim Wenders

chamou nossa atenção para esse sucesso na luta contra a areia movediça em seu documentário,

O Sal da Terra, sobre o fotógrafo social e economista brasileiro Sebastião Salgado. Salgado

produziu expressões fotográficas eficazes sobre as consequências sociais das catástrofes

ambientais provocadas pelo homem e causadas por atividades econômicas que visam apenas ao

lucro. Salgado e sua esposa Lélia, então, tiveram a chance de reverter alguns dos danos

ambientais. Eles regeneraram uma Mata Atlântica de 1.754 acres que foi destruída pelos pais

de Salgado, que eram criadores de gado. Foram necessários o plantio de dois milhões de

árvores, o uso de engenheiros e recursos de regeneração da Vale, a notória empresa de

mineração do Brasil, e vinte anos para regenerar completamente a biodiversidade dessa enorme

terra.

O setor financeiro e as empresas precisam sair de suas bolhas de conhecimento e valores,

dentro das quais tentam lidar de forma autorreferencial com questões ambientais limitadas por

modelos de risco quantitativos suspeitos, impulsos por retornos monetários de curto prazo e

busca constante por altos salários para executivos. As conversas e os diálogos com artistas,

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acadêmicos de ciências humanas e ativistas são tão importantes quanto as finanças e as

empresas se organizarem em torno de estruturas institucionais como relatórios ambientais,

sociais e de governança (ESG), ambições dos Princípios para o Investimento Responsável

(PRI), índices de sustentabilidade do mercado de ações, taxonomias verdes de setores etc. Mas

igualmente importante é o envolvimento da sociedade com os gestores de dinheiro para propor

valores e conhecimentos econômicos alternativos na aplicação de suas economias para fins

ambientais e sociais. Uma pesquisa acadêmica ativista sobre meio ambiente e dinheiro deve

desconstruir as estratégias de financeirização em todos os níveis e promover conhecimento e

políticas para resistir à tendência natural das finanças de agir de forma autorreferencial sobre o

clima e a ecologia.

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Processamento e editoração: Editora Ibero-Americana de Educação.

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FINANCIALIZATION, ENVIRONMENT AND VALUES

FINANCEIRIZAÇÃO, MEIO AMBIENTE E VALORES

FINANCIALIZACIÓN, MEDIO AMBIENTE Y VALORES

Ismail ERTÜRK1

e-mail: ismail.erturk@manchester.ac.uk

How to reference this article:

ERTÜK, I. Financialization, environment and values. Estudos de

Sociologia, Araraquara, v. 28, n. esp. 2, e023018, 2023. e-ISSN:

1982-4718. DOI: https://doi.org/10.52780/res.v28iesp.2.18156

| Submitted: 15/08/2023

| Required revisions: 19/10/2023

| Approved: 05/11/2023

| Published: 29/12/2023

Editor:

Profa. Dra. Maria Chaves Jardim

Executive Deputy Editor:

Prof. Dr. José Anderson Santos Cruz

Univeristy of Manchester, Manchester – United Kingdom. Senior Lecturer in Banking and Director for the

Banking Programs.

Financialization, environment and values