Educação financeira para estudantes: Desenvolvimento de abordagens modernas para avaliação de ativos financeiros em bolsa
RPGE– Revista on line de Política e Gestão Educacional, Araraquara, v.26, n. esp. 5, e022195, 2022 ISSN: 1519-9029
DOI: https://doi.org/10.22633/rpge.v26i00.17411 1
EDUCAÇÃO FINANCEIRA PARA ESTUDANTES: DESENVOLVIMENTO DE
ABORDAGENS MODERNAS PARA AVALIAÇÃO DE ATIVOS FINANCEIROS EM
BOLSA
EDUCACIÓN FINANCIERA PARA ESTUDIANTES: DESARROLLO DE ENFOQUES
MODERNOS PARA LA VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS COTIZADOS EN
BOLSA
FINANCIAL EDUCATION FOR STUDENTS: DEVELOPMENT OF MODERN
APPROACHES TO EXCHANGE-TRADED FINANCIAL ASSET EVALUATION
Andrey V. KOREN
1
Tatiana E. DANILOVSKIKH
2
RESUMO: A educação financeira é uma habilidade de vida essencial para a participação na
sociedade moderna. Colocando-a em currículos desde tenra idade, permite que as crianças
desenvolvam a capacidade e as habilidades para ter um comportamento financeiro responsável
em cada etapa de sua educação. A estimativa do valor justo dos ativos financeiros negociados
em bolsa é uma das tarefas mais importantes da ciência financeira moderna para os estudantes.
O estudo fornece uma análise comparativa dos métodos de análise fundamentalista e técnica,
revela suas vantagens e desvantagens. Para atender ao objetivo do estudo, utilizamos dados
estatísticos que refletem a dinâmica dos ativos negociados em bolsa quando as empresas
entraram em IPOs. As conclusões são tiradas sobre o uso cada vez mais restrito da análise
técnica durante as soluções de problemas de curto prazo e de investimento. Uma previsão é
dada para uma diminuição adicional da importância da análise fundamental como o principal
método de avaliação.
PALAVRAS-CHAVE: Currículos. Ativos negociados em bolsa. Comportamento financeiro.
Educação financeira. Sociedade moderna.
1
Universidade Estadual de Economia e Serviços de Vladivostok, Vladivostok – Rússia. Doutor em Economia,
Professor Associado do Departamento de Economia e Gestão. ORCID: https://orcid.org/0000-0003-2591-4821.
E-mail: andrey.koren3@mail.ru
2
Universidade Estadual de Economia e Serviços de Vladivostok, Vladivostok – Rússia. Doutora em Economia,
Professora Associada do Departamento de Economia e Gestão. ORCID: https://orcid.org/0000-0002-0545-172X.
E-mail: tatyana.danilovskih@vvsu.ru
Andrey V. KOREN e Tatiana E. DANILOVSKIKH
RPGE– Revista on line de Política e Gestão Educacional, Araraquara, v.26, n. esp. 5, e022195, 2022 ISSN: 1519-9029
DOI: https://doi.org/10.22633/rpge.v26i00.17411 2
RESUMEN: La educación financiera es una habilidad de vida esencial para participar en la
sociedad moderna. Incluirlo en los planes de estudios desde una edad temprana permite que
los niños desarrollen la capacidad y las habilidades para tener un comportamiento financiero
responsable dentro de cada etapa de su educación. La estimación del valor razonable de los
activos financieros negociados en bolsa es una de las tareas más importantes en la ciencia
financiera moderna para los estudiantes. El estudio proporciona un análisis comparativo de
los métodos de análisis fundamental y técnico, revela sus ventajas y desventajas. Para cumplir
con el objetivo del estudio, utilizamos datos estadísticos que reflejan la dinámica de los activos
negociados en bolsa cuando las empresas ingresaron a las OPI. Las conclusiones se extraen
sobre el uso cada vez más limitado del análisis técnico durante las soluciones de problemas a
corto plazo y de inversión. Se da una predicción de una mayor disminución de la importancia
del análisis fundamental como principal método de evaluación.
PALABRAS CLAVE: Currículos. Activos cotizados. Comportamiento financeiro. Educación
financeira. Sociedad moderna.
ABSTRACT: Financial education is an essential life skill for participating in modern society.
Creating it into curriculums from an early age permits children to develop the ability and skills
to make responsible financial behavior within each stage of their education. Estimation of
exchange-traded financial asset fair value is one of the most important tasks in modern
financial science for students. The study provides a comparative analysis of fundamental and
technical analysis methods, reveals their advantages and disadvantages. To meet the aim of the
study, we used statistical data reflecting the dynamics of exchange-traded assets when
companies entered IPOs. The conclusions are drawn about the increasingly narrow use of
technical analysis during short-term and investment problem solution. A prediction is given for
a further decrease of fundamental analysis importance as the main method of assessment.
KEYWORDS: Curriculums. Exchange-traded assets. Financial behavior. Financial education.
Modern society.
Introdução
Nos últimos anos, o desenvolvimento acelerado do mercado financeiro global foi o
resultado da entrada no mercado de um grande número de investidores privados novatos. Esta
circunstância leva a uma mudança significativa nos princípios de avaliação de ativos
financeiros. A análise fundamental clássica começou a perder gradualmente o seu significado,
enquanto as previsões subjetivas dos indivíduos começaram a desempenhar um papel cada vez
mais importante na avaliação das ações. A opinião de blogueiros financeiros populares tornou-
se tão significativa que mesmo algumas de suas declarações podem afetar significativamente a
mudança no valor de mercado de uma grande empresa e de todo o setor.
Na economia moderna, as tentativas de determinar o valor mais preciso das empresas
públicas sempre foram relevantes. Para obter um resultado de curto prazo, foram utilizados
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dados de análise técnica, enquanto os dados de uma abordagem fundamental tiveram uma
vantagem inegável em longos períodos de tempo. Por exemplo, anteriormente as empresas que
sofriam perdas raramente eram consideradas atraentes para o investimento, enquanto agora a
esmagadora maioria dos IPOs realiza serviços empresariais tecnológicos não rentáveis.
Anteriormente, ao prever o valor das ações em termos absolutos, eram tradicionalmente
utilizados parâmetros de referência tradicionais, como as receitas das empresas, os lucros, o
nível de endividamento e a capitalização. Ao mesmo tempo, o EBITDA, as margens de lucro e
de fluxo de caixa foram consideradas principalmente como indicadores relativos de eficiência
e atratividade de investimento.
O investidor privado moderno tornou-se mais seletivo, está interessado no perfil de
negócio da empresa, na preocupação com o meio ambiente e na utilidade para a sociedade. Ao
mesmo tempo, os investidores estão dispostos a pagar um preço significativamente mais
elevado pela participação no capital dessas empresas, o que, consequentemente, leva ao
aumento do valor dos seus títulos.
O objetivo deste estudo é determinar os critérios mais significativos para avaliação de
ativos financeiros negociados em bolsa com base nas tendências atuais no mundo.
Métodos
O problema de mudar os princípios da avaliação justa da segurança é extremamente
importante. A evolução das abordagens para uma espécie de previsão tornou-se uma área
separada da investigação científica. A solução para este problema está sendo abordada com
sucesso por cientistas nacionais e estrangeiros, cuja principal tarefa é monitorar as tendências
modernas que afetam as cotações do mercado de ações.
O estudo dos princípios fundamentais da análise foi realizado nos trabalhos de
Zavodovskaya (2020), Tailak (2018), Edilbaeva (2015), Seroshtan (2015), e Imamzazina
(2019).
As questões do capital intelectual e da responsabilidade social da influência empresarial
nas características financeiras fundamentais das organizações estão refletidas nos trabalhos de
Nedoluzhko e Varkulevich (2018), Smitskikh et al. (2019; 2018) e Koikova (2019). Os autores
avaliaram os fatores que têm impacto significativo nas atividades das estruturas empresariais
setoriais.
Acadêmicos como Azieva e Sadulaeva (2020), Shuklina (2019) e Gorelova (2019)
estudaram as questões de avaliação e previsão de ativos financeiros negociados em bolsa.
Andrey V. KOREN e Tatiana E. DANILOVSKIKH
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Abordagens modernas e clássicas para a avaliação de títulos são consideradas nos trabalhos de
estudiosos.
A necessidade de pesquisar a relação entre o movimento dos preços de câmbio e a
mudança nas abordagens de sua previsão determinou a escolha do tema do artigo, a lógica de
divulgação das conclusões, bem como o formato de análise dos dados estatísticos.
A base metodológica do estudo foi a análise de dados cambiais abrangendo os principais
parâmetros dos mercados financeiros globais, incluindo as principais características dos IPOs
mais relevantes. Eles realizaram uma análise retrospectiva das cotações de títulos nacionais e
estrangeiros, de índices setoriais e nacionais, bem como de fundos negociados em bolsa. Os
dados utilizados na análise permitiram obter muitas conclusões, estimativas e previsões
necessárias para pesquisas mais aprofundadas no futuro.
Resultados
Como resultado da pandemia de 2020, os preços dos ativos financeiros globais
diminuíram em todo o mundo. A descida dos preços parecia bastante natural, dado o fato de os
lucros futuros de muitas empresas tenderem a diminuir. Vários analistas falaram sobre o início
da recessão global e o rebaixamento das previsões para os preços dos ativos financeiros globais.
Tais conclusões, à primeira vista, pareciam muito lógicas, uma vez que os lucros e rendimentos
da maioria das empresas mundiais diminuíram.
Na verdade, o desempenho financeiro das empresas sempre foi a base da análise
fundamental. As agências de classificação mundiais reduziram as previsões dos rendimentos
futuros dos setores mais importantes da economia em todo o mundo e também começaram a
apontar para um aumento significativo dos riscos de investimento. Diversos indicadores de
análise técnica, via de regra, indicam o surgimento de uma possibilidade de aquisição lucrativa
de ativos financeiros quando seus preços caírem (MIROSHNIKOVA et al., 2019).
O desenvolvimento da tecnologia para o comércio à distância de activos financeiros
levou a um aumento significativo de investidores privados em todo o mundo, isto é
especialmente perceptível em países como os Estados Unidos, a China e a Rússia. Os
investidores privados têm maior propensão a adquirir títulos quando seu preço diminui
(KOREN; PUSTOVAROV, 2018).
Em vários casos, isto levou ao crescimento injustificado de empresas fundamentalmente
fracas que operam nos setores do transporte aéreo, do turismo e do entretenimento. Além disso,
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contrariamente às expectativas, todos os principais índices de ações do mundo começaram a
crescer em abril (Figura 1)
Figura 1 – Dinâmica do índice S&P500 antes e depois da pandemia
Fonte: Elaborado pelos autores
Porém, atualmente, a importância da análise técnica não é tão grande. Na maioria dos
casos, a análise técnica é utilizada para horizontes de planeamento de curto prazo, pelo que os
grandes investidores atribuem importância decisiva à análise fundamental, que examina os
principais indicadores financeiros de uma empresa num determinado período de tempo. Com
efeito, na avaliação do valor de um negócio, tomam-se como base os indicadores da dinâmica
das receitas e do lucro por ação (EPS). Ao mesmo tempo, o valor justo de um ativo financeiro
pode ser ajustado significativamente com base nos indicadores relativos da análise
fundamental. Em primeiro lugar, incluem indicadores de rentabilidade, nível de endividamento
e rendimento de dividendos de uma empresa.
Numa pandemia, o principal problema da análise fundamental é a dificuldade de
previsão da dinâmica dos indicadores financeiros das empresas. Assim, a maioria dos analistas
estava convencida de que o encerramento de parques de diversões e hotéis conduziria
inevitavelmente a perdas significativas para a Disney. Na realidade, as perdas da empresa
revelaram-se extremamente pequenas devido ao rápido desenvolvimento dos serviços de vídeo
e ao aumento do número de assinantes. Pelo contrário, o setor dos serviços públicos,
tradicionalmente considerado defensivo, apresentou uma estagnação significativa nos
principais indicadores. Na verdade, somos forçados a admitir que não é a análise fundamental
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em si que está a se tornar importante, mas sim a previsão precisa das alterações futuras dos seus
indicadores.
Deve-se notar que os governos da maioria dos países conseguiram adotar importantes
programas de flexibilização quantitativa da economia. Tais ações são essenciais para o mercado
de ações global. O excesso de liquidez aumenta a procura mesmo por ativos financeiros que se
tornaram menos atraentes do ponto de vista da análise fundamental, e um preço mais baixo leva
a compras automáticas de investidores de longo prazo. Na verdade, a porcentagem de
investidores centrados no investimento de capital a longo prazo está em constante crescimento
no mercado de ações. Ao mesmo tempo, não estão interessados na atratividade fundamental da
queda dos títulos, enquanto o momento de queda dos preços é visto como um momento
vantajoso para fazer investimentos ou construir posições em ativos de risco (SPIRIDONOVA;
SAYFUTDINOV, 2019).
A emissão de liquidez, ocorrendo em escala especialmente grande, reduz
significativamente a possibilidade de utilização de indicadores de análise fundamentalista na
tomada de decisões de investimento. No caso de aplicação de baixa taxa de desconto, as
oportunidades de obtenção de rendimentos são significativamente limitadas, ao passo que a
obtenção de um empréstimo para compra de ações torna-se lucrativa. Assim, um indicador
global como o Indicador Buffett, que é a relação entre a capitalização de mercado dos EUA e o
PIB dos EUA, mostra avaliações extremamente elevadas das ações dos EUA. No entanto,
muitas empresas multinacionais sediadas nos EUA continuam a crescer devido à expansão
econômica fora do país (Figura 2).
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Figura 2 – Indicador Buffett (a relação entre a capitalização de mercado e o PIB dos EUA)
Fonte: Elaborado pelos autores
É importante notar que a análise fundamental não considera suficientemente o
componente de inovação do negócio. Sua principal desvantagem é avaliar o estado atual da
empresa e não o futuro. As tendências dos últimos anos indicam claramente uma mudança de
interesse para empresas não lucrativas e com alto potencial de desenvolvimento no futuro
(TASTULEKOVA et al., 2018).
Esta abordagem de elevada valorização de ações de empresas inovadoras tornou-se
praticamente a norma quando estas realizam uma oferta pública inicial (IPO). Nos últimos anos,
a aquisição desses títulos está fracamente correlacionada com a objetividade da sua avaliação
no âmbito da abordagem fundamental, e no primeiro dia de negociação quase sempre crescem
mesmo com um valor inicialmente superestimado (Tabela 1)
Tabela 1 – Dinâmica das ações de empresas inovadoras que entraram no IPO
Empresa
Data de IPO
Preço da
colocação
Preço de
abertura
Crescimento no
primeiro dia, %
TalisQBF
12/02/2021
16
33
106
DecibelQBF
12/02/2021
18
22
22
ApriaQBF
11/02/2021
20
28
40
Signify Health
10/02/2021
24
32
33
Bumble
10/02/2021
43
76
77
Immunocore
04/02/2021
26
41
58
Sana Biotechnology
03/02/2021
25
35
40
Vinci Partners Investments
27/01/2021
18
17
-6
Qualtrics
27/01/2021
30
43
43
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Affirm
12/01/2021
49
91
86
Cullinan Oncology
07/01/2021
21
42
100
Wish
15/12/2020
24
20
-17
Upstart Holdings
15/12/2020
20
26
30
BioAtla
15/12/2020
18
30
67
AbCellera Biologics
10/12/2020
20
61
205
Airbnb
09/12/2020
68
145
113
DoorDash
08/12/2020
102
194
90
Ozon
23/11/2020
30
42
40
Telos
19/11/2020
17
22
29
Maravai LifeSciences
19/11/2020
27
32
19
Fonte: Elaborado pelos autores
Estas estatísticas indicam uma clara mudança no interesse dos investidores, de uma
avaliação fundamentalmente sólida das ações em favor da sua popularidade, da singularidade
do produto e da opinião dos consultores financeiros. Mesmo as empresas não lucrativas podem
ser tão populares entre os investidores que se torna quase impossível comprar as suas ações no
âmbito de uma oferta pública inicial. Além disso, os dados analisados apontam para a
rentabilidade dessa compra de títulos dentro do IPO, mesmo a preços inflacionados enviesados
(DORONINA, 2020).
Discussão
A investigação realizada permite-nos tirar uma série de conclusões importantes. A
utilização de métodos padrão de análise fundamental e técnica continua a perder relevância. A
análise técnica, como um dos tipos de previsão de curto prazo dos preços dos ativos financeiros,
está a tornar-se uma ferramenta ainda mais especializada. A análise fundamental continua a ser
amplamente utilizada por ETFs geridos ativamente e por investidores profissionais. Ao mesmo
tempo, um número crescente de investidores iniciantes é guiado na negociação não pelos
princípios de análise, mas pela popularidade de emitentes individuais. (BOGATYREV, 2020;
TERENTYEVA et al., 2018; KONVISAROVA et al., 2020).
O modelo de comportamento de investimento considerado pode revelar-se muito eficaz
durante um período de até 3 anos, mas apresenta uma série de riscos graves no futuro. Muitos
investidores principiantes não têm experiência suficiente em quedas prolongadas de preços para
uma vasta gama de ativos financeiros. Na verdade, o comportamento dos investidores
principiantes neste contexto deve ser visto como puramente especulativo. Essas carteiras podem
ser excessivamente voláteis e exigir instrumentos de cobertura adicionais. Como aplicação
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adicional dos resultados deste estudo, deveria ser proposta uma utilização mais ampla de uma
série de princípios da economia comportamental.
Conclusão
As abordagens modernas para a análise dos preços de câmbio dos ativos financeiros
mundiais estão em constante desenvolvimento. Os métodos da economia comportamental
desempenham um papel cada vez mais importante na tomada de decisões sobre a compra de
títulos. Ao mesmo tempo, as empresas que não apresentam interesse de investimento do ponto
de vista fundamental podem superar significativamente os tipos clássicos de negócios. Os
investidores principiantes estão dispostos a sobrestimar as ações de empresas inovadoras,
mesmo quando o risco é demasiado elevado.
A estabilidade dos indicadores de lucro, lucratividade e peso da dívida está a tornar-se
cada vez menos importante num ambiente onde as perspectivas empresariais não são
suficientemente inovadoras do ponto de vista do investidor em massa. A distorção dos
princípios fundamentais de avaliação empresarial tornou-se especialmente perceptível durante
o IPO. As empresas não lucrativas que entram na bolsa de valores pela primeira vez muitas
vezes recebem classificações mais altas para um negócio lucrativo e de crescimento
relativamente estável. Neste caso, deve-se notar que o investidor moderno é forçado a expandir
significativamente a gama de ferramentas analíticas utilizadas para previsão de preços de
câmbio.
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Como referenciar este artigo
KOREN, A. V.; DANILOVSKIKH, T. E. Educação financeira para estudantes:
desenvolvimento de abordagens modernas para avaliação de ativos financeiros em
bolsa. Revista on line de Política e Gestão Educacional, Araraquara, v. 26, n. esp. 5, e022195,
2022. e-ISSN:1519-9029. DOI: https://doi.org/10.22633/rpge.v26i00.17411
Submetido em: 13/02/2022
Revisões requeridas em: 26/06/2022
Aprovado em: 28/10/2022
Publicado em: 30/11/2022
Processamento e edição por Editora Ibero-Americana de Educação - EIAE.
Correção, formatação, normalização e tradução.
É proibida a reprodução total ou parcial sem os devidos créditos.
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BOLSA
EDUCACIÓN FINANCIERA PARA ESTUDIANTES: DESARROLLO DE ENFOQUES
MODERNOS PARA LA VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS COTIZADOS EN
BOLSA
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1
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2
ABSTRACT: Financial education is an essential life skill for participating in modern society.
Creating it into curriculums from an early age permits children to develop the ability and skills
to make responsible financial behavior within each stage of their education. Estimation of
exchange-traded financial asset fair value is one of the most important tasks in modern financial
science for students. The study provides a comparative analysis of fundamental and technical
analysis methods, reveals their advantages and disadvantages. To meet the aim of the study, we
used statistical data reflecting the dynamics of exchange-traded assets when companies entered
IPOs. The conclusions are drawn about the increasingly narrow use of technical analysis during
short-term and investment problem solution. A prediction is given for a further decrease of
fundamental analysis importance as the main method of assessment.
KEYWORDS: Curriculums. Exchange-traded assets. Financial behavior. Financial education.
Modern society.
1
Vladivostok State University of Economics and Service, Vladivostok, Russia. PhD in Economics, Associate
Professor of the Department of Economics and Management. E-mail: andrey.koren3@mail.ru. ORCID:
https://orcid.org/0000-0003-2591-4821
2
Vladivostok State University of Economics and Service, Vladivostok, Russia. PhD in Economics, Associate
Professor of the Department of Economics and Management. E-mail: tatyana.danilovskih@vvsu.ru. ORCID:
https://orcid.org/0000-0002-0545-172X
Andrey V. KOREN and Tatiana E. DANILOVSKIKH
RPGE– Revista on line de Política e Gestão Educacional, Araraquara, v.26, n. esp. 5, e022195, 2022 ISSN: 1519-9029
DOI: https://doi.org/10.22633/rpge.v26i00.17411 3416
RESUMO: A educação financeira é uma habilidade de vida essencial para a participação na
sociedade moderna. Colocando-a em currículos desde tenra idade, permite que as crianças
desenvolvam a capacidade e as habilidades para ter um comportamento financeiro responsável
em cada etapa de sua educação. A estimativa do valor justo dos ativos financeiros negociados
em bolsa é uma das tarefas mais importantes da ciência financeira moderna para os estudantes.
O estudo fornece uma análise comparativa dos métodos de análise fundamentalista e técnica,
revela suas vantagens e desvantagens. Para atender ao objetivo do estudo, utilizamos dados
estatísticos que refletem a dinâmica dos ativos negociados em bolsa quando as empresas
entraram em IPOs. As conclusões são tiradas sobre o uso cada vez mais restrito da análise
técnica durante as soluções de problemas de curto prazo e de investimento. Uma previsão é
dada para uma diminuição adicional da importância da análise fundamental como o principal
método de avaliação.
PALAVRAS-CHAVE: Currículos. Ativos negociados em bolsa. Comportamento financeiro.
Educação financeira. Sociedade moderna.
RESUMEN: La educación financiera es una habilidad de vida esencial para participar en la
sociedad moderna. Incluirlo en los planes de estudios desde una edad temprana permite que
los niños desarrollen la capacidad y las habilidades para tener un comportamiento financiero
responsable dentro de cada etapa de su educación. La estimación del valor razonable de los
activos financieros negociados en bolsa es una de las tareas más importantes en la ciencia
financiera moderna para los estudiantes. El estudio proporciona un análisis comparativo de
los métodos de análisis fundamental y técnico, revela sus ventajas y desventajas. Para cumplir
con el objetivo del estudio, utilizamos datos estadísticos que reflejan la dinámica de los activos
negociados en bolsa cuando las empresas ingresaron a las OPI. Las conclusiones se extraen
sobre el uso cada vez más limitado del análisis técnico durante las soluciones de problemas a
corto plazo y de inversión. Se da una predicción de una mayor disminución de la importancia
del análisis fundamental como principal método de evaluación.
PALABRAS CLAVE: Currículos. Activos cotizados. Comportamiento financeiro. Educación
financeira. Sociedad moderna.
Introduction
In recent years, the accelerated development of the global financial market was the result
of the entry of a large number of novice private investors into the market. This circumstance
leads to a significant change of financial asset evaluation principles. Classical fundamental
analysis began to lose its significance gradually, while the subjective predictions of individuals
began to play an increasingly important role in the evaluation of stocks. The opinion of popular
financial bloggers has become so significant that even some of their statements can significantly
affect the change of large company and entire industry market value.
In modern economics, the attempts to determine the most accurate value of public
companies have always been relevant. To obtain a short-term result, technical analysis data was
Financial education for students: Development of modern approaches to exchange-traded financial asset evaluation
RPGE– Revista on line de Política e Gestão Educacional, Araraquara, v.26, n. esp. 5, e022195, 2022 ISSN: 1519-9029
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used, while the data of a fundamental approach had an undeniable advantage over long periods
of time. For example, the companies receiving losses were previously extremely rarely
considered as attractive for investment, while now the overwhelming majority of IPOs conduct
unprofitable technological business services.
Previously, when predicting the value of shares in absolute terms, traditional
benchmarks were traditionally used such as company revenues, profits, the level of debt burden
and capitalization. At the same time, EBITDA, profit and cash flow margins were mainly
considered as relative indicators of efficiency and investment attractiveness.
A modern private investor has become more selective, he is interested in the company
business profile, concern for the environment and usefulness to society. At the same time,
investors are ready to pay a significantly higher price for participation in the capital of such
companies, which, consequently, leads to their securities value increase.
The purpose of this study is to determine the most significant criteria for exchange-
traded financial asset evaluation based on current trends in the world.
Methods
The problem of changing the principles of security fair evaluation is extremely
important. The evolution of approaches to forecasting has become a separate area of scientific
research. The solution to this problem is being successfully addressed by domestic and foreign
scientists, whose main task is to monitor modern trends affecting stock market quotes.
The study of the fundamental analysis principles was carried out in the works by
Zavodovskaya (2020), Tailak (2018), Edilbaeva (2015), Seroshtan (2015), and Imamzazina
(2019).
The issues of intellectual capital and social responsibility of business influence on the
fundamental financial characteristics of organizations are reflected in the works by Nedoluzhko
and Varkulevich (2018), Smitskikh et al. (2019; 2018), and Koikova (2019). The authors
assessed the factors that have a significant impact on the activities of sectoral business
structures.
Such scholars as Azieva and Sadulaeva (2020), Shuklina (2019), Gorelova (2019)
studied the issues of exchange-traded financial asset assessing and forecasting. Modern and
classical approaches to the evaluation of securities are considered in the works of scholars.
Andrey V. KOREN and Tatiana E. DANILOVSKIKH
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The need for research of the relationship between the movement of exchange prices and
the change in approaches to their forecasting determined the choice of the article topic, the logic
of disclosing conclusions, as well as the format for statistical data analysis.
The methodological basis of the study was the analysis of exchange data covering the
main parameters of the global financial markets, including the main characteristics of the most
relevant IPOs. They performed a retrospective analysis of domestic and foreign security
quotations, sectoral and national indices, as well as exchange-traded funds. The data used in the
analysis made it possible to obtain many conclusions, estimates and forecasts necessary for
deeper research in the future.
Results
As the result of the pandemic 2020, the prices of global financial assets have declined
around the world. The decline of prices looked quite natural given the fact that the future profits
of many companies have tended to decline. A number of analysts talked about the beginning of
the global recession and the downgrading of forecasts for the prices of global financial assets.
Such conclusions, at first glance, looked very logical, since the profits and incomes of most of
the world companies have actually declined.
Indeed, the financial performance of companies has always been the basis of
fundamental analysis. World rating agencies lowered forecasts of future incomes of the most
important sectors of the economy everywhere, and also began to point to a significant increase
of investment risks. A number of indicators of technical analysis, as a rule, indicate the
emergence of a profitable acquisition of financial asset possibility when their prices fall
(MIROSHNIKOVA et al., 2019).
The development of technology for distance trading in financial assets has led to a
significant increase of private investors around the world, this is especially noticeable in such
countries as the United States, China, and Russia. Private investors have the greatest propensity
to purchase securities when their price decreases (KOREN; PUSTOVAROV, 2018).
In a number of cases, this has led to the unjustified growth of fundamentally weak
companies operating in the air transportation, tourism and entertainment sectors. Moreover,
contrary to expectations, all major stock indices in the world began to grow in April (Figure 1)
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Figure 1 – Dynamics of the S&P500 index before and after the pandemic
Source: Devised by the authors
However, at present, the importance of technical analysis is not so great. In most cases,
technical analysis is used for short-term planning horizons, so large investors attach decisive
importance to fundamental analysis, which examines the main financial indicators of a
company over a given period of time. In fact, when assessing the value of a business, the
indicators of revenue and earnings per share (EPS) dynamics are taken as a basis. At the same
time, the fair value of a financial asset can be significantly adjusted based on the relative
indicators of fundamental analysis. First of all, these include indicators of profitability, the level
of debt burden and dividend yield of a corporation.
In a pandemic, the main problem of fundamental analysis is the difficulty of business
financial indicator dynamics prediction. Thus, most analysts were convinced that the closure of
amusement parks and hotels will inevitably lead to significant losses for Disney. In reality, the
company losses turned out to be extremely small due to the rapid development of video services
and the number of their subscribers increase. On the contrary, the sector of utilities, traditionally
considered as defensive, showed significant stagnation in key indicators. In fact, we are forced
to admit that it is not the fundamental analysis itself that is becoming important, but rather
accurate forecasting of its indicator changes in the future.
It should be noted that the governments of most countries have succeeded in adopting
important programs of the economy quantitative easing. Such actions are essential for the global
stock market. Excess liquidity increases demand even for financial assets that have become less
attractive from the point of view of fundamental analysis, and a lower price leads to automatic
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purchases from long-term investors. Indeed, the share of investors focused on long-term capital
investment is constantly growing on the stock market. At the same time, they are not interested
in the fundamental attractiveness of security decrease, while the moment of price decline is
viewed as an advantageous time for making investments or building up positions in risky assets
(SPIRIDONOVA; SAYFUTDINOV, 2019).
The emission of liquidity, occurring on an especially large scale, significantly reduces
the possibility of using the indicators of fundamental analysis during investment decision
making. In the case low discount rate application, the opportunities for earning income are
significantly limited, while obtaining a loan to buy shares becomes profitable. Thus, a global
indicator such as the Buffett Indicator, which is the ratio of US market capitalization to US
GDP, shows extremely high evaluations of US stocks. However, many US-based multinational
companies continue to grow due to economic expansion outside the country (Figure 2).
Figure 2 – Buffett indicator (the ratio of US market capitalization to US GDP)
Source: Devised by the authors
It is important to note that fundamental analysis poorly enough considers the innovation
component of the business. Its main drawback is that it evaluates the current state of the
company instead of the future. The trends of recent years clearly indicate a shift in interest to
unprofitable companies with high development potential in the future (TASTULEKOVA et al.,
2018).
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This approach to high valuing of innovative company shares has practically become the
norm when they conduct an initial public offering (IPO). In recent years, the acquisition of such
securities is extremely weakly correlated with the objectivity of their assessment within the
framework of the fundamental approach, and on the first day of trading they almost always
grow even with an initially overestimated value (Table 1)
Table 1 – Dynamics of innovative company shares that have entered the IPO
Company
IPO date
Price of
placement
Opening
price
First day
growth, %
TalisQBF
12/02/2021
16
33
106
DecibelQBF
12/02/2021
18
22
22
ApriaQBF
11/02/2021
20
28
40
Signify Health
10/02/2021
24
32
33
Bumble
10/02/2021
43
76
77
Immunocore
04/02/2021
26
41
58
Sana Biotechnology
03/02/2021
25
35
40
Vinci Partners Investments
27/01/2021
18
17
-6
Qualtrics
27/01/2021
30
43
43
Affirm
12/01/2021
49
91
86
Cullinan Oncology
07/01/2021
21
42
100
Wish
15/12/2020
24
20
-17
Upstart Holdings
15/12/2020
20
26
30
BioAtla
15/12/2020
18
30
67
AbCellera Biologics
10/12/2020
20
61
205
Airbnb
09/12/2020
68
145
113
DoorDash
08/12/2020
102
194
90
Ozon
23/11/2020
30
42
40
Telos
19/11/2020
17
22
29
Maravai LifeSciences
19/11/2020
27
32
19
Source: Devised by the authors
These statistics indicate a clear shift in investor interest from a fundamentally sound
evaluation of shares in favor of their popularity, the uniqueness of the product and the opinion
of financial advisers. Even unprofitable companies can be so popular among investors that it
becomes almost impossible to buy their shares within an initial public offering. Moreover, the
analyzed data point to the profitability of such security purchase within the IPO, even at biased
inflated prices (DORONINA, 2020).
Andrey V. KOREN and Tatiana E. DANILOVSKIKH
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Discussion
The research carried out allows us to draw a number of important conclusions. The use
of standard methods of fundamental and technical analysis continues to lose its relevance.
Technical analysis as one of the types of short-term forecasting of financial asset prices is
becoming even more highly specialized tool. Fundamental analysis continues to be widely used
by actively managed ETFs and professional investors. At the same time, an increasing number
of novice investors are guided in trading not by the principles of analysis, but by the popularity
of individual issuers (BOGATYREV, 2020; TERENTYEVA et al., 2018; KONVISAROVA et
al., 2020).
The considered model of investment behavior may turn out to be very effective during
a period of up to 3 years, but it has a number of serious risks in the future. A large number of
novice investors do not have sufficient experience in prolonged price declines for a wide range
of financial assets. In fact, the behavior of novice investors in this context should be viewed as
purely speculative. Such portfolios may be overly volatile and require additional hedging
instruments. As a further application of this study results, a broader use of a number of
principles of behavioral economics should be proposed.
Conclusion
Modern approaches to the analysis of exchange prices for world financial assets are in
constant development. Behavioral economics methods play an increasingly important role in
making decisions about a security purchase. At the same time, the companies that are not of
investment interest from a fundamental point of view can significantly outperform classical
types of business. Novice investors are willing to overestimate the shares of innovative
companies, even when the risk is too high.
The stability of profit, profitability and debt burden indicators is becoming less and less
important in the environment where business prospects are not innovative enough from the
point of view of the mass investor. The distortion of fundamental business evaluation principles
became especially noticeable during the IPO. Unprofitable companies entering the stock
exchange for the first time quite often receive higher ratings for a relatively stable growing and
profitable business. In this case, it should be noted that the modern investor is forced to expand
significantly the range of analytical tools used for exchange price prediction.
Financial education for students: Development of modern approaches to exchange-traded financial asset evaluation
RPGE– Revista on line de Política e Gestão Educacional, Araraquara, v.26, n. esp. 5, e022195, 2022 ISSN: 1519-9029
DOI: https://doi.org/10.22633/rpge.v26i00.17411 3423
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KOREN, A. V.; DANILOVSKIKH, T. E. Financial education for students: Development of
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e Gestão Educacional, Araraquara, v. 26, n. esp. 5, e022195, 2022. e-ISSN:1519-9029. DOI:
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Submitted: 13/02/2022
Required revisions: 26/06/2022
Approved: 28/10/2022
Published: 30/11/2022
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